油脂油料：两大报告利空   油粕重回震荡区间

　　（侯雪玲 ，从业资格号：F3048706；交易咨询资格号：Z0013637）

　　本周CBOT豆类价格先涨后跌
，中国持续采购和美国中西部高温天气推动了价格上涨，但周五供需报告偏空推动了多头获利了结 ，涨幅收窄。BMD棕榈油和国内油脂价格震荡运行，现货宽松以及印尼B50执行不及预期
，压制价格 。

　　基本面方面，本周USDA 7月供需报告和MPOB 6月供需报告落地 ，结果均偏空
。USDA 上调美豆新作产量
，但同步上调出口，期末库存维持不变。同时上调全球葵花籽、油菜籽产量预估 ，因俄罗斯 、加拿大等油料增产超过了乌克兰油料的减产 。高压榨利润叠加压榨产能扩张
，油籽端丰产压力向下传导至油粕与植物油，成品端供应压力更为突出。MPOB 6月报告显示 ，马棕油6月产量环比 + 8.08%
，出口增幅不及产量，导致期末库存 254.41 万吨 ，连续第三个月累库
，处于同期偏高位置
。出口需求低迷是库存超预期攀升的主要原因。高频数据显示，7月1-10日马棕油出口环比增加1.6%-5.12% ，总出口需求低迷及印尼抢出口等令马棕出口缺乏亮点 。以此数据推算，马棕油8月缺乏主动去库能力
，即宽松格局难以改变
。油料产区天气方面，目前看总体向好。美豆产区阶段性高温有望缓解 ，单产或略低于趋势单产；加拿大油菜籽存在生长期潜在积水
、花期高温风险上升
，机构预计油菜籽单产低于去年但高于五年均值；乌克兰、俄罗斯产区天气整体正常，单产预估维持不变 。总的来看 ，油料产区天气无大问题
，天气炒作缺乏题材
。

　　总的来说，受到油料丰产以及天气题材匮乏的影响 ，全球油料供应宽松预期强
，CBOT豆类以及国内豆类价格短期或难以摆脱震荡格局，市场继续通过时间消化供应压力 ，建议继续关注产区天气以及产量预期。油脂市场上
，尤其是棕榈油，近弱远强格局持续 ，近月供应压力大改善不明显，后期密切关注国内外植物油库存拐点何时出现 。

　　鸡蛋：旺季预期支撑
，期货延续走强

　　（孔海兰，从业资格号：F3032578；交易咨询资格号：Z0013544）

　　1 、本周 ，鸡蛋期货价格整体延续上行趋势
。周一
，鸡蛋主力2608合约高开后震荡走强，日度涨幅3.34% ，随后震荡偏强
，截至周五收盘周度累计涨幅4.94%报收4780元/500千克。2609合约周内延续走强，周一盘中涨超6月初高点 ，随后延续上行趋势
，截至周五收盘，周度累计涨幅4.77% ，报收4638元/500千克
，创2023年10月以来新高 。

　　2、上半周鸡蛋现货价格延续上涨，周中止涨趋稳 ，临近周末再度上涨
。截至7月10日，卓创统计中国褐壳蛋日度均价4.47元/斤
，较上周涨0.24元/斤。周初，产区库存不多 ，业者对后市多存看涨预期
，入市采购积极性提升，市场流通顺畅 ，价格逐步走高 。下半周
，贸易商随采随销，现货价格止涨震荡 ，临近周末
，鸡蛋现货价格再度恢复上涨。

　　3
、根据卓创月度数据，6月我国蛋鸡存栏环比小幅增加0.31% ，同比减少4.25%
。根据季节性规律
，高温高湿天气背景下，蛋鸡产蛋率季节性下降。结合存栏及产蛋率情况 ，短期供应端继续对蛋价形成支撑 。根据补栏数据，4-5月
，育雏鸡补栏有所增加，但根据生长周期规律 ，对应8-9月新增开产蛋鸡量环比增加
，在此之前，供应端大概率继续对蛋价形成支撑
。需求方面 ，后期随着南方出梅
，需求逐渐恢复，随后开学季、中秋国庆节前备货的需求提振 ，进入鸡蛋的全年需求旺季
，需求将对鸡蛋现货价格形成提振。结合供需基本面，对鸡蛋维持偏乐观预期 。关注老鸡淘汰 、冷库蛋对鸡蛋现货价格的影响 ，以及市场情绪对盘面的影响
。

　　玉米：天气利多支撑美麦玉米联动上涨
，国内多空交织期价先跌后涨

　　（王娜，从业资格号：F0243534；交易咨询资格号：Z0001262）

　　外盘：本周 ，美麦
、玉米上涨，谷物期价联动上行。周初
，美麦跟随玉米和大豆上涨，美国和欧洲的天气担忧引发价格上涨 。美麦优良率26% ，为创纪录以来的最差水平
，符合分析师的预期
。美冬麦收割59%，春麦优良率57% ，低于上周水平。周二
，CBOT小麦继续走高期价升至两周高位，小麦期价延续上涨 ，天气还是利多的主要支撑 。数据显示
，美玉米优良率67%，保持不变
。USDA报告预期美国玉米库存数据低于预期 ，如果美国玉米单产小幅下调
，也会导致美国玉米的结转库存趋向紧张。周中，美玉米升至一个月高位 ，本月晚些时候美国中西部地区出现影响作物生长的酷热天气，美国出口需求改善对价格形成支撑 。其后几个交易日价格冲高回落
，因等待7月USDA报告，多空较为僵持 ，期价维持震荡表现。

　　国内：本周玉米市场价格稳中偏弱运行
，截至7月9日，全国玉米周度均价2358元/吨 ，较上周价格下跌7元/吨
，跌幅0.30%
。分地区来看，期货市场走弱 ，对东北玉米价格有一定的指引
，产区贸易商随行出货，但成交稍显清淡。东北深加工目前多停机检修 ，库存也相对较高
，深加工采购量有限 。华北地区玉米价格整体稳中偏弱运行，随着购销深入 ，贸易商挺价意愿减弱，加上部分露天粮源存放难度增加
，贸易商出货意愿整体有所增加，下游企业按需采购为主 ，供需维持相对宽松的状态
。销区玉米市场价格整体呈现稳中偏弱态势
，重心小幅下移。替代品持续分流需求，在饲料配方中占比提升 ，持续压制玉米消费空间
，下游饲料企业暂无大规模备货意愿，订单以观望为主 ，贸易商报价普遍松动
，走货速度缓慢 。整体来看，7月份玉米市场多空僵持 ，等待天气给出新的方向选择
，外盘谷物受天气影响成本上移，国内还要持续关注天气进展 ，另外后续关注贸易商出货节奏的变化和政策性投放节奏的变化
。

　　生猪：肥标价差走扩猪价上行，猪价脱离低位区间价格上移

　　（孔海兰
，从业资格号：F3032578；交易咨询资格号：Z0013544）

　　1、本周，国内生猪价格先涨后降。截至7月9日 ，全国生猪均价11.24元/公斤
，较上周涨0.8元/公斤；基准交割地河南地区猪价11.48元/公斤，较上周涨1.25元/公斤 。周前期 ，可适重出栏猪源减少
，市场供应收紧，养殖端挺价情绪较浓；下游被迫抬价收购 ，市场低价逐渐减少
，生猪价格延续上行
。但猪价涨至高位后，终端需求跟进力度有限 ，下游对高价猪抵触情绪渐起
，周后期猪价止涨回落。

　　2 、卓创统计数据显示，7月3日 ，后备母猪销售价格1407元/头，较上月减少13元/头 。

　　3
、供应方面
，母猪场外销计划正常，仔猪供应稳定
。需求方面 ，随着猪价回暖
，下游信心增强，育肥场仔猪补栏积极性提升 ，母猪场外销较为顺畅
，支撑仔猪价格上涨。截至7月9日，仔猪均价173元/头 ，较上周涨26元/头 。

　　4、2026年6月
，卓创样本点统计样本企业能繁母猪淘汰227189头，环比增加11%；后备母猪销售9750头 ，环比增加6.55%。淘汰 、新增环比增加
，但淘汰增幅大于后备母猪销售增幅
。

　　5
、本周收购均重上涨而出栏均重下滑。截至7月9日，卓创样本点统计生猪出栏体重123.47公斤/头 ，较上周下降0.14公斤/头 。分省份交易均重中，多数地区下滑
，仅江苏、河北 、辽宁和山西等地小涨
。养殖端仍有一定增重意愿，出栏积极性不高 ，出栏均重保持下滑走势。

　　6
、卓创数据显示
，7月9日，自繁自养养殖利润-107元/头 ，养殖亏损较上周缩窄98元/头 。仔猪育肥利润-16元/头
，养殖亏损较上周缩窄87元/头
。大猪存栏低位，价格走强 ，肥标价差走扩
，推动养殖端整体压栏以及二次育肥补栏积极性增加，供应端减量超预期 ，支撑周均价环比上涨。虽然
，对应养殖周期内仔猪补栏成本与饲料成本均上涨，但涨幅远不及猪价涨幅 ，因此两项盈利均环比增加 。仔猪育肥盈利已接近盈亏平衡线附近
。

　　7、本周屠宰企业屠宰量环比减少。卓创统计数据显示，截至7月9日
，样本屠宰企业开机34.45%，较上周减少0.15个百分点 。养殖场出栏积极性一般 ，气温上升后
，下游猪肉备货需求有限，屠宰企业订单显著减少 ，同时随着猪价上涨后
，屠宰企业分割量缩减，导致屠宰量减少
。

　　8 、整体来看 ，肥标价差走扩猪价上行
，生猪期价脱离低位区间报价上移。从目前基本面情况来看，生猪供应偏宽松的格局尚未发生改变 ，且受高温天气影响
，终端需求弱，猪价上行关注需求市场的反馈影响 。

　　免责声明

　　本报告的信息均来源于公开资料 ，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更
，报告仅面向我公司客户中的专业投资者客户。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点
、结论和建议仅供参考 ，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据
，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关
。