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记者丨崔文静
年中临近 ，券商中期策略密集发布 。市场共识已基本明确——结构性行情延续 ，但在上涨斜率 、AI估值 、非科技板块机会及美联储加息预期四个变量上，各家机构分歧犹存 。
综合券商观点，具体配置层面可关注四个重点：
其一 ，节奏研判。 三季度成长风格仍占主导 ，十月前后可能面临风格切换窗口，核心逻辑在于市场驱动力正从估值扩张转向盈利兑现 。中信建投判断 ，指数上行斜率将趋于平缓 ，结构性慢牛格局已基本确立，“算力牛 ”与“复苏牛 ”两条景气主线具备较高跟踪价值 。
其二 ，估值与交易拥挤度。 截至5月29日 ，A股成交额前5%个股占比已达44.4%，逼近45%的历史警戒线 ，高拥挤、高估值 、高杠杆特征客观存在 。开源证券策略团队指出 ，与历次抱团瓦解不同，当前交易最密集的个股盈利增速显著优于全市场均值 ，基本面形成有效支撑 ，短期难以骤然瓦解 。
其三，配置主线。 优先级依次为：AI基建——算力 、通信、电力等底层设施景气延续；周期制造——输入型通胀推升价格中枢，资源品迎来修复窗口；红利板块——分红稳定且可持续 ，具备防御价值。
其四 ，辅助方向 。 出海链条关注电子 、家电 、汽车等出口营收占比超20%的行业；消费板块贝塔（β）偏弱，需在个股层面挖掘阿尔法（α）；地产短期具备波段操作空间 ，中长期趋势仍需观察 。
（声明：文章内容仅供参考 ，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担 。）
