近期金价出现大幅下跌，一度跌破4100美元。黄金牛市结束了吗？黄金还具有投资价值吗？短期究竟应抄底还是规避风险？
5月中旬以来 ，金价持续走低 ，从4819.5美元/盎司一路跌至6月10日收盘4094.1美元/盎司，一个多月时间内价格快速下挫725美元 ，目前金价整体仍处于快速下跌通道之中 ，还没有明显的止跌迹象 。从基本面、技术面和情绪面综合来看，黄金已处于阶段性的熊市之中 ，投资者需要高度关注黄金市场的风险 。
从基本面来看 ，压制金价上行的因素较多。一是美国5月非农就业人数远超预期，并且5月CPI同比上升4.2% ，涨幅创下2023年5月以来的新高 。
从现在美国的经济基本面来看 ，主要呈现出“低失业 、高通胀 ”的特征 。表现强势的就业再叠加快速上行的价格，过去降息的逻辑已经彻底反转了，市场甚至开始在考虑6月加息的可能性。
二是美联储新主席沃什即将迎来首秀 ，他一直偏“鹰派 ”的政策导向继续让市场感到紧张 。沃什对过去伯南克时代以来执行的大幅扩张资产负债表 ，一直持批评的态度 。他主张的“缩表”，成为市场最担心的“政策不稳定变量 ”。市场担心的是 ，沃什一旦开启“缩表 ” ，美元流动性就会收缩，那么美元指数上行 ，就会对金价产生压制 。
三是美国的无风险利率还在上行 。自4月下旬以来 ，2年期美债和10年期美债收益率开启一波上行趋势，特别是作为全球风险资产“定价之锚”的10年期美债收益率目前已经突破4.5% ，投资者若抛售黄金持有美债 ，金价就会下跌。
四是黄金已经不再是“避险资产 ”，而变成了一定程度上的“风险资产 ”。过去投资者一直都遵循“乱世买黄金”的信条 ，但是当量化交易 、对冲基金和期权交易参与后 ，黄金也成为了短线客投机的工具 。
现在的黄金市场，“大涨大跌 ”都是常态，市场波动非常剧烈 。短期来看 ，金价还处于下跌通道中 ，抄底需要谨慎。那么从中长期来看，黄金是否还具备投资价值呢？
首先 ，近年来很多发达国家货币政策的效果并不理想 ，因此他们宏观政策的核心开始转向“大财政 ”，试图通过财政扩张刺激经济增长 ，这带来的直接后果是这些国家的债务不断累积 。不断累积的债务 ，会导致利率降低和货币贬值，黄金仍旧是对抗主权债务风险的重要选择 。二是全球石油供给遭受冲击。黄金作为避险工具 ，仍然具有不可替代的作用 。
三是金价短期内快速下跌 ，全球央行增持黄金迎来一个机遇期 。中国央行已经连续19个月增持黄金，除美国之外的其他国家也有优化外汇储备结构的需求 ，央行的买盘是比较稳定的托底力量。特别随着美元和美债避险能力的减弱 ，寻求对美元的替代，让外汇储备资产更加多元化，同样也是黄金中长期有支撑的一个重要逻辑 。
面对短期金价的快速下行 ，之前大量的获利盘选择卖出 ，黄金市场进入技术性熊市阶段，盲目抄底的风险较大 ，需要继续等待反转信号的出现 。4000美元是长期金价的重要支撑点位 ，投资者应密切关注其附近可能发生的积极变化。
