营收利润持续下滑,老白干酒业绩“掉队 ”之谜

老白干酒营收利润持续下滑 、业绩“掉队
”，主要源于大本营市场失守
、全国化进程受阻以及财务内控漏洞等多重因素叠加影响。

增收不增利 ，利润大幅下滑今年上半年老白干酒营业总收入232亿元
，同比增长19%，但归属于上市公司股东的净利润17亿元 ，同比减少40.17%，陷入增收不增利困境 。2022年净利润同比暴涨及2023年净利润几乎腰斩
，归因于拆迁补偿款
。即便抛开偶然因素，其利润率在业界相对偏低。

百亿目标十年未完成目标提出与现状对比：刘彦龙自2013年上任后提出百亿战略目标 ，但截至2022年
，老白干酒业营收仅为453亿元，距离目标仍有较大差距 。业绩波动：2022年老白干酒业净利润同比增长881% ，但2023年一季度净利润同比骤降651%
，创2008年以来一季度最大降幅。

当前阶段如何看二线白酒

二线白酒增长潜力依旧 综上所述，根据近来已知的信息 ，预计二线白酒的领头羊汾酒、酒鬼酒 、舍得在第三季度仍然有望保持中高双位数的增长
。这些公司不仅回款情况良好
，发货情况也延续了较高的增速，显示出强劲的增长潜力。因此 ，在当前阶段
，虽然市场存在一定的担忧情绪，但二线白酒的整体表现仍然值得期待 。

部分酒商积极去库存 ，另一部分则逆势补货，反映行业进入洗牌阶段
，底部或已临近
。消费端变化：刚需仍在，但消费降级与品牌替代趋势明显消费行为转变：冲动消费减少：消费者囤酒意愿降低 ，购买决策更趋理性
，费用敏感度提升。

白酒板块近来确实处于挤泡沫阶段，估值高位回落、宏观风险加剧以及业绩支撑不足等因素共同指向这一结论 。以下从具体表现和原因两方面展开分析：具体表现近期股价大幅下跌：今日酿酒行业收跌近4% ，一众明星酒企跌幅靠前
，一线酒企贵州茅台跌37%，五粮液跌08% ，二线酒企山西汾酒跌超6%
。

投资策略建议 逢低加仓白酒 对于投资者而言
，当前是逢低加仓白酒的好时机。虽然白酒行业已经经历了一段时间的上涨，但从整体趋势来看 ，行业仍然处于上升阶段 。因此
，投资者可以在市场回调时适当加仓，以获取更好的收益
。

白酒板块近来处于市场观望阶段 ，其走势受到多重因素的影响。以下是对白酒板块当前情况的详细分析：市场指数与资金情况：指数方面，白酒板块尚未突破三连阴的压力位
，这表明市场在该板块上方存在一定的抛压 。资金方面，近来市场资金偏观望 ，对于白酒板块的后市
，市场依旧看好资金的进场情况
。

市场环境制约 消费复苏乏力叠加行业转型，近来白酒板块处于“底部区域已现 ，反弹动能不足”的状态。历史经验表明
，类似阶段的估值修复往往需要1-2年时间，期间可能出现多次震荡反复 。

疫情下白酒依然火爆,中国的高端白酒市场还能火多久?

〖壹〗
、中国高端白酒市场的火爆态势仍可能持续一段时间 ，但长期增长面临挑战
，未来将呈现结构性分化，头部品牌优势突出但增速放缓 ，行业整体进入存量竞争阶段。

〖贰〗、海外最大中国股票基金大幅加仓茅台
，中国高端白酒市场将保持相对较快的增长水平，茅台 、五粮液
、泸州老窖共占据高端白酒95%的市场份额
。一些高端白酒单品 ，在高端白酒市场的占有率不到5%，规模有限。

〖叁〗、地域差异影响：不同地区销量表现不一
，整体市场依然广阔 劲酒的销量受地域影响显著 。在一些知名酒企所在地或盛产中草药的地区，消费者可能更倾向于选取本地品牌或传统白酒 ，导致劲酒销量相对较低
。然而
，劲酒面向全国市场，其销量在不同地区存在差异 ，但整体市场依然广阔。

〖肆〗 、021年下半年开始
，中国经济受疫情
、水灾、贸易战等不确定因素影响，增长预期受挫 ，经济发展变缓
，也进一步加大了行业发展的不确定性，产生酱酒降温阶段性的调整现象也是意料之中的事情 。

疫情常态化,白酒销量下降,为何茅台泸州老窖等白酒费用还在涨?_百度...

茅台 、泸州老窖等白酒费用在疫情常态化且销量下降背景下仍上涨 ，主要受品牌稀缺性
、企业控价策略、消费结构升级 、行业分化加速及市场对高端白酒的长期需求等因素共同推动
。具体分析如下：品牌稀缺性与抗风险能力高端白酒的品牌壁垒：茅台
、泸州老窖等品牌具有深厚的历史文化底蕴和独特的酿造工艺
，其产品被视为“硬通货 ”，品牌稀缺性显著。

例如 ，茅台、五粮液等品牌通过年份酒 、限量版等策略持续提价，而消费者对高端白酒的费用敏感度较低
，进一步支撑了企业的利润空间 。此外，白酒消费具有区域性特征 ，地方酒企通过深耕本地市场也能维持稳定份额
，整体行业抗风险能力较强
。

在疫情、涨价与促销的矛盾交织下，消费者对白酒的购买行为趋于理性 ，部分刚需场景仍会买单
，但整体消费意愿受抑制，非刚需场景需求下降。酒企“左手涨价 ，右手促销”的矛盾策略涨价潮的持续蔓延：2021年初
，泸州老窖
、酒鬼酒等酒企纷纷发布涨价通知 。

飞天茅台近六年来首次提价，进一步巩固了其在高端白酒市场的地位 ，也提升了品牌的高端形象和市场影响力
。其他酒企纷纷跟进提价
，也是为了维护自身品牌在市场中的定位和价值。应对费用倒挂，理顺渠道费用体系：库存高企下 ，不少白酒企业曾出现费用倒挂情况 。

近来，白酒股费用虚高
，普通百姓难以承受，但机构投资者仍在抱团取暖 ，导致股价涨时狂涨、跌时慢跌。高端白酒供不应求及投机属性：贵州茅台等高端白酒在市场上供不应求
，即使白酒企业增加产能，也难以满足市场需求
。高端白酒在中国已经不仅仅是高端消费品 ，更成为了投机品。

例如
，泸州老窖在上一轮涨价中已将特曲费用从100多元提升至300多元，此次或进一步优化费用体系 。二三线品牌谨慎提价：中小品牌可能通过推出高端新品或升级包装间接提价 ，但直接上调主力产品费用的风险较高
。市场对非头部品牌的涨价接受度有限
，强行提价可能导致销量下滑。

九四哥浅析疫情对白酒行业的影响及应对

根据以上情况，再加上行业挤压式增长集中度提升的现状 ， 九四哥认为
，疫情带来的影响，对于大公司来说是增长问题 ，而对于小公司来说则是生存问题 。 我亲历过2003年的非典疫情，当时行业高度重视餐饮渠道
，以口子窖的盘中盘为主要表现形式
。

由于夏天气温高，空气湿度大 ，酿酒时杂菌多酸度大
，不利于酿酒酒醅发酵影响酒质稳定。酒企往往利用这段时间检修压窖，这期间不出窖 、不出酒 ，让酒醅继续放在窖池里持续发酵
，这种工艺被为“压窖
” 。经过“压窖”以后，酒醅在窖池里发酵周期更长 ，酿出的酒体香味成分更丰富
，品质更优
。

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，国家级品酒师，专注酒水行业二十余年 ，卖酒更懂酒！ “水是酒之血，粮是酒之肉
，曲是酒之骨，技是酒之魂 ” ，这一句则道尽了酒之其妙 。

酒在存放过程中
，酒中的醇类会和有机酸起化学反应，产生多种酯类物质 ，各种酯类都具有各种特殊的香气
，在存放过程中会不断地发生酯化反应，生成具有芳香气味的物质 ，从而使酒质醇香
，令人愉悦
。由于酒中的酯化反应相当缓慢，因此 ，优质酒一般需要贮存三四年
，甚至更长一点的时间。

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，专注酒水行业二十余年，卖酒更懂酒！ 中国白酒是固态
、开放式发酵 ，在发酵过程中
，需要捕集空气中、窖池里多种微生物参与，风味物质越多 ，酒香越浓郁
，不同的酿造工艺会捕集到不一样的菌种，最后发酵出的酒风味也就不一样。