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　　钢材：出口分流产量下降，钢价仍将震荡偏强

　　（邱跃成 ，从业资格号：F3060829；交易咨询资格号：Z0016941）

　　螺纹方面
，本周全国螺纹产量环比回落10.27万吨至196.65万吨，公历同比减少10.27万吨 ，农历同比减少32.57万吨；社库环比回落7.15万吨至547.22万吨，公历同比增加81.84万吨
，农历同比增加14.46万吨；厂库环比增加5.99万吨至179.84万吨，公历同比减少8.43万吨 ，农历同比减少20.56万吨；螺纹表需环比回落47.34万吨至197.81万吨
，公历同比减少16.06万吨，农历同比减少76万吨 。螺纹产量明显回落 ，库存降幅收窄
，表需回落，数据表现偏中性
。近期钢厂钢坯出口接单情况较好 ，部分钢厂出口订单排产已到7月份
，钢厂加大排产钢坯减少螺纹产量，在很大程度上缓解了市场供应压力 ，钢厂挺价意愿普遍较强。同时五一节后中下游用户采购和补库的积极性有所抬升
，市场成交好转，对市场信心也形成较强提振 。不过近期价格上涨较快 ，长流程钢厂即期利润明显回升，短流程钢厂平电也基本能实现盈亏平衡
，后期钢厂复产动力或将有所增强。预计短期螺纹盘面仍将震荡偏强运行
。

　　热卷方面，本周全国热卷产量环比回落4.6万吨至300.61万吨 ，公历同比减少19.77万吨
，农历同比减少13.79万吨；社库环比回升2.33万吨至335.28万吨，公历同比增加54.96万吨 ，农历同比增加45.56万吨；厂库环比回升1.19万吨至82.6万吨
，公历同比减少2.2万吨，农历同比减少2.23万吨；热卷表需环比回落9.33万吨至297.09万吨 ，公历同比减少12.44万吨
，农历同比减少27.07万吨。热卷产量回落，库存小幅增加 ，表需回落
，数据表现中性偏弱 。据海关统计，2026年4月中国出口钢材949.8万吨 ，较上月增加36.3万吨，环比增长4.0%；1-4月累计出口钢材3421.4万吨
，同比下降9.7%
。钢材出口环比继续增加，同时近期板坯出口明显放量 ，在很大程度上分流了热卷的供应压力。不过相对于热卷的强劲
，近期冷轧表现相对较弱，冷热价差持续收窄 ，对热卷走势有一定压制 。当前围绕05合约交割博弈仍较为激烈
，交割库仓单库存达到62万吨的历史高位水平，后期市场走势不确定性依然较大
。预计短期热卷盘面或将震荡偏强运行。

　　铁矿石：铁水高位支撑补库需求 ，矿价震荡上行

　　（柳浠
，从业资格号：F03087689；交易咨询资格号：Z0019538）

　　供应端， 全球发运量持续增加 ，目前高于去年同期水平
，其中澳洲发运量小幅下降，巴西发运量持续增加 。澳洲发运量1865.9万吨 ，环比减少43.6万吨
。巴西发运量886万吨，环比增加202万吨。具体到矿山
，力拓发运量环比减少79.1万吨至585.5万吨，BHP发运量环比减少80.8万吨至495.5万吨 ，FMG发运量环比减少36.8万吨至395.5万吨
，VALE发运量环比增加178万吨至617.4万吨 。47港口到港量2580.6万吨，环比增加215万吨
。内矿产能利用率 、铁精粉产量有所下降 ，内矿库存有所去库。

　　需求端
，新增1 座高炉检修 。高炉检修发在安徽地区，铁水产量环比增加0.01万吨至238.91万吨 ，高炉开工率环比下降0.1%
，产能利用率环比持平，关注下游需求情况。高铁水产量下支撑现货补库需求 ，特别是之前五一节前后补库的刚需
。

　　库存端
，47个港口进口铁矿库存为17225.76万吨，环比增加10.05万吨 ，在港船舶数102条，环比节前增加11条。钢厂库存去库498万吨
，进口矿库消比29.8 。

　　综合来看，目前高铁水产量下支撑现货补库需求 ，特别是之前五一节前后补库的刚需
，到港预计继续增加，如果需求维持当前水平 ，港口库存不会出现大幅去库的情况
。整体基本面向上支撑不足
，但矿价的韧性还在，预计短期矿价呈现震荡走势。

　　双焦：双焦供需矛盾不突出 ，关注钢厂利润情况

　　（邱跃成
，从业资格号：F3060829；交易咨询资格号：Z0016941）

　　焦炭方面，本周天津准一价格不变 ，吕梁准一级
、唐山一级价格不变
，日照准一级冶金焦价格上涨30元/吨，期货价格下跌 ，焦炭2609合约下跌13元/吨 。部分焦企钢厂接受焦炭第三轮提涨50-55元/吨，2026年5月11日零点执行
。供应方面
，焦企利润继续走扩，进而提升焦企积极性 ，本周焦化企业整体开工负荷有所回升
，独立焦企日均产量增加0.13万吨，247家钢厂焦炭日均产量增加0.02万吨 ，焦化企业开工积极性维持
，焦炭生产边际宽松预期仍存。需求方面，假期因素影响 ，螺纹表需回落47.34万吨至197.81吨；钢厂高炉开工率回落0.1%
，247家钢厂高炉产能利用率不变，铁水产量回升0.01吨/日至238.91万吨/日 ，铁水产量小幅回升
，对于焦炭的需求维持高位 。库存方面，本周230家独立焦企库存去库0.24万吨 ，钢厂焦炭库存去库5.19万吨，焦炭港口库存去库2.85万吨
，焦炭总库存去库11.15万吨
。综合来看，焦企利润维持偏好 ，焦企利润在60元/吨左右
，焦化企业生产积极性较好，独立焦化以及钢厂焦化均提升开工负荷 ，焦炭供应边际宽松；下游钢厂盈利率走高至60%左右
，钢厂利润尚可驱动高炉铁水产量维持高位，对于焦炭的需求依然维持 ，五一假期后部分钢厂有备库采购
，预计短期焦炭盘面呈现震荡运行态势。

　　焦煤方面，本周柳林低硫主焦煤价格涨16元/吨、山西中硫主焦价格不变；进口蒙煤价格上涨 ，蒙5#原煤价格涨10元/吨
，蒙3精煤价格涨20元/吨，焦煤2609期货价格下跌1元/吨 。供给方面 ，原煤以及焦煤产量均有所回升，523家样本煤矿原煤产量增加2.53万吨
，精煤产量减少0.28万吨至79.19万吨/日；进口方面，口岸车辆积极通关 ，蒙煤进口维持高位运行
。需求方面
，焦企生产利润有所走扩，目前生产盈利60元/吨左右 ，焦化企业生产积极性维持偏好
，本周独立焦化企业以及钢厂焦化厂开工均有所回升，对于焦煤需求有所增加 ，焦企利润维持较好
，对于焦煤原料需求有一定支撑。库存方面，523家样本矿山原煤库存减少2.69万吨 ，精煤库存增加1.67万吨
，独立焦企焦煤库存减少50.17万吨，钢厂焦煤库存减少3.49万吨 ，港口焦煤库存累库2万吨，焦煤总库存去库59.72万吨 。综合来看
，五一假期过后，煤矿积极复工复产 ，国内焦煤生产产量回升
，中蒙口岸5月1日至5月3日闭关，5月4日恢复运行 ，进口蒙煤依旧维持高位
，整体焦煤供应维持宽松；下游焦化企业利润维持偏好，钢厂盈利率有所走扩 ，焦企利润较好支撑焦煤需求
，预计短期焦煤盘面呈现震荡态势。

　　废钢：钢厂利润继续好转，估值弹性有所提升

　　（邱跃成 ，从业资格号：F3060829；交易咨询资格号：Z0016941）

　　本周各地废钢价格上涨为主；全国废钢价格指数上涨14.2元/吨至2231.2元/吨
。

　　供给端
，本周钢厂废钢日均到货量减少，本周255家钢厂废钢日均到货量49.42万吨 ，环比减少0.31万吨。破碎料加工企业开工率回升，产量 、产能利用率回落 。

　　需求端
，废钢需求回升，255家钢厂废钢日耗环比回升0.18万吨至52.88万吨 ，其中89短流程钢厂日耗环比减少0.37万吨
，132家长流程钢厂日耗环比增加0.27万吨；49家电炉厂产能利用率回落1.9%、89家短流程钢厂产能利用率回落0.7%
。利润方面，短流程钢厂亏损缩小 ，江苏谷电利润扩大
，平电利润亏损60元/吨左右。

　　库存端，长流程钢厂废钢库存环比增加0.7吨至277万吨 ，短流程钢厂废钢库存环比减少1.1万吨至138万吨 。

　　综合来看
，五一假期因素影响，螺纹表需回落47.34万吨至197.81吨 ，钢厂产能利用率维持不变
，铁水产量回升0.01吨/日至238.91万吨/日，高炉对于废钢需求维持高位；电炉利润有所改善 ，谷电生产利润扩大，平电利润亏损幅度减小
，钢厂利润整体有所改善，预计短期废钢价格震荡偏强运行
。

　　铁合金：支撑有限 ，偏弱震荡为主

　　（孙成震
，从业资格号：F03099994；交易咨询资格号：Z0021057）

　　锰硅：减产暂告一段落，基本面支撑力度不足 ，关注外部扰动。据铁合金在线
，此前行业自主进行的节能减排工作已经停止，内蒙
、宁夏的锰硅生产企业已经逐步恢复生产 ，锰硅产量当周值环比持续增加
，截至5月8日当周，锰硅周产量17.79万吨 ，周环比增加0.38%
，连续四周环比增加，内蒙古、贵州 、云南地区锰硅生产企业开工率明显回升 。需求端 ，钢招陆续进行中，定价多在6060-6180元/吨
。螺纹产量周环比下降5%至196.65万吨
，创下近五年来同期新低。钢厂锰硅需求量当周值环比回落，周环比下降2.44%至11.89万吨 ，同样为近五年来同期新低 。成本端
，近期锰硅成本支撑偏弱，外盘报价下跌 ，下游需求有限
，刚需采购为主，锰矿价格承压 ，南非地区洪水来袭
，对锰矿生产装运产生一定影响
。库存端，63家锰硅样本企业库存周环比增加0.4万吨至37.5万吨 ，同比增加约17万吨
，样本企业库存大幅刷新近五年来同期新高。综合来看，锰硅供应增加 ，需求偏弱，库存高位
，成本支撑同样有限，基本面支撑力度有限 ，预计短期锰硅期价维持偏弱震荡走势 。

　　硅铁：成本下降
，利润环比小幅回升，基本面整体驱动不足。本周黑色板块整体走势稍有分化 ，合金走势相对偏弱
，硅铁期价走势稍强于锰硅
。钢联数据显示，目前各地区72硅汇总价格5450-5500元/吨。基本面来看 ，硅铁生产成本环比小幅下降
，4月硅铁电价陆续结算，宁夏0.35-0.4元/度 ，环比下降1-4分
，青海电价差异仍较大，0.34-0.44元/度 ，主流集中在0.38-0.41元/度之间，环比下降1-3分
，宁夏
、青海地区即期生产成本周环比下降160-200元/吨 。供需层面来看，截至5月8日当周 ，硅铁周产量环比小幅下降1.5%至11.17万吨
，同比增加，位于近年来同期中位水平
。4月全国硅铁产量46.8万吨 ，环比增加5.52%
，同比增加6.24%。需求端，样本钢厂硅铁需求量当周值环比下降2.35%至1.94万吨 。创下近五年来同期新低
。库存端 ，60家样本企业库存环比增加6980吨至67110吨
，仍低于去年同期水平。综合来看，内蒙、宁夏硅铁生产成本下降 ，供应小幅回落
，库存环比增加，基本面整体驱动力度有限 ，预计短期硅铁期价同样偏弱震荡运行为主 。