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"> 中经记者杨让晨石英婧上海报道

2026年
，集成灶企业浙江帅丰电器股份有限公司（以下简称“*ST帅电
”，605336.SH）开局不利——在股票“披星戴帽”的同时 ，业绩也迎来大幅滑坡 。

4月29日，*ST帅电发布2026年一季报
。财报数据显示
，今年一季度，*ST帅电营业收入较上年同期大幅下降51.99% ，净利润亏损增加至612万元
，扣非净利润亏损957万元。

而在此前，由于2025年年报业绩表现触及《上海证券交易所股票上市规则》相关规定情形 ，公司股票自2026年4月23日开市起被实施退市风险警示
，证券简称由“帅丰电器 ”变更为“*ST帅电
” 。

值得注意的是，*ST帅电募投项目之一“全屋高端建设项目”也陷入了延期困境。截至2025年年底 ，该项目投入进度仅为35.9%
，距项目达到预定可使用状态计划日期仅剩半年时间，*ST帅电方面表示“后续项目可能存在延期或变更风险 ”
。

在股票被实施退市风险警示后 ，*ST帅电将如何“摘帽
”？上述募投项目存在延期 、变更风险原因何在？对此
，《中国经营报》记者日前致电、致函*ST帅电董秘办，但截至发稿未获进一步回复。*ST帅电“全屋高端建设项目”所在的浙江省嵊州市经济开发区管委会相关工作人员向记者表示 ，目前，暂不清楚该募投项目的建设情况 。

净利润由盈转亏

据2025年年报
，*ST帅电在报告期内实现营业收入2.27亿元，较2024年的4.3亿元下降47.21% ，归属于上市公司股东的净利润由盈转亏
，同比下降193.57%，亏损0.56亿元 ，扣非净利润同比下降247.28%
，亏损0.7亿元
。

对此，*ST帅电方面表示 ，营业收入变动的主要原因系公司销售量不及预期
，销售订单减少，故营业收入较上年同期有一定幅度的下降。

由于2025年业绩未能满足《上海证券交易所股票上市规则》第9.3.2条第一款第（一）项的规定 ，即最近一个会计年度经审计的利润总额
、净利润或者扣除非经常性损益后的净利润孰低者为负值且营业收入低于3亿元
，或追溯重述后最近一个会计年度利润总额、净利润或者扣除非经常性损益后的净利润孰低者为负值且营业收入低于3亿元，*ST帅电被实施退市风险警示 ，股票交易的日涨跌幅限制为5% 。

根据财报数据，*ST帅电2025年整体毛利率较上年同期下降8.4个百分点
。目前
，集成灶仍然是*ST帅电主营业务，该业务在2025年实现营业收入1.56亿元 ，同比下降55.9%；毛利率为45.08%
，同比下降5.7个百分点。

此外，2025年 ，*ST帅电集成灶产量较上年同期下降54.69%
，库存量则同比增加4.61% 。对此，*ST帅电方面表示 ，这是由于公司销量不及预期
，销售订单减少，导致集成灶库存量增加
。

在销量不振困境下 ，*ST帅电也开始开源节流
，集成灶业务的原材料 、人工工资
、制造费用等成本项目同比均出现较大降幅。其中，原材料、人工工资成本分别较上年同期下降54%和41.34% 。

“人工工资变动主要原因系公司生产区域集中与生产效率提升 ，以及公司销售量不及预期，销售订单减少
，人员结构优化，导致人工投入成本减少
。 ”*ST帅电方面表示。

受2025年业绩表现不佳影响 ，*ST帅电将不进行2025年度的利润分配 。*ST帅电方面在公告中表示：“由于公司2025年度归属于母公司所有者的净利润为负值
，综合考虑公司经营发展战略和未来主营业务的发展规划，为保障公司持续 、稳定
、健康发展 ，更好地维护公司及全体股东的长远利益
，确保公司拥有必要的、充足的资金实施未来公司的经营计划和资金需求，公司2025年度拟不进行利润分配 ，不派发现金红利
，不送红股，不以公积金转增股本。”

募投项目或延期变更

集成灶主营业务销量不佳 、营业收入大幅下滑 ，也对*ST帅电战略布局产生影响
，其拟投资约1.5亿元的“全屋高端建设项目
”存在延期
、变更风险
。

*ST帅电方面在2025年年报中表示，公司一直坚持厨电领域横向扩展 ，不断丰富产品品类。除集成灶外，公司已相继配套生产水槽、洗碗机 、集成水槽
、集成洗碗机、燃气热水器 、橱柜、集成烹饪中心
、烟灶消烤等系列产品
，同时推进整橱、全屋定制布局，产品矩阵逐渐完善 ，致力于为消费者提供一站式集成智慧厨房解决方案 。

目前
，橱柜为*ST帅电的第二大业务
。财报数据显示，2025年 ，*ST帅电橱柜业务营业收入约为0.43亿元
，较上年同期增长10.23%，但毛利率同比下降0.86个百分点至16.72%。同期 ，除橱柜以外的其他厨房用品业务营业收入仅为0.17亿元
，毛利率约为21.53%，较上年同期下降4.31个百分点 。

在此背景下 ，*ST帅电对于募投项目中的“全屋高端建设项目”进度作出了可能延期的预估
。

根据绍兴市生态环境局2025年10月16日作出的建设项目环评文件审批决定公告
，*ST帅电“全屋高端建设项目 ”总投资约1.5亿元，建设内容包括购买高频组框机 、电子开料锯
、激光封边机等国内外先进的自动化生产设备与设施；采用开料、封边等工艺 ，实施全屋高端定制项目。

按照计划，上述“全屋高端建设项目
”将于今年7月完工
，但截至2025年年底，该项目的投入进度仅约35.9% 。对此 ，*ST帅电方面表示
，截至2025年年底，公司上述募投项目达到预定可使用状态日期临近 ，但项目建设进展缓慢
，大部分募集资金尚未投入使用
。

“尽管综合国家政策 、行业发展方向等趋势来看，募投项目实施仍具备可行性 ，但宏观环境和行业发展情况与项目设计时存在一定差距
，公司在募投项目的推进上更加谨慎，募集资金的使用进度较为缓慢 ，客观上可能仍然存在较大的延期或变更风险。”*ST帅电方面进一步表示
，公司目前正在结合宏观环境和市场情况对项目做进一步的分析论证，也在积极探索业务发展方向的变化 ，将根据公司发展战略进行统筹安排，若后续拟延期或变更相关募集资金用途
，公司将按照规定履行相应审批程序并及时履行信息披露义务 。

行业下行如何“摘帽 ”？

受多重因素影响，国内集成灶市场景气度也有所下滑
。

据奥维云网数据 ，2026年一季度
，集成灶市场延续深度下行态势，全渠道销售额同比下滑27.4% ，销量同比下滑24.3%。这也意味着
，在2025年下滑超40%的基础上继续探底，集成灶行业仍处于深度调整周期 。

奥维云网厨卫及家居事业部高级研究经理李宗锴告诉记者 ，由于当前地产与精装需求偏弱
，集成灶高度依赖新房装修，刚需端持续疲软 ，存量改造又受安装与成本限制难以补位
，同时“国补
”全面退出，消费更趋理性 ，价格敏感度提升，以价换量效果有限
，综合导致集成灶量价同步承压。

“此外，集成灶行业产品同质化严重 ，创新迭代缓慢
，市场持续低迷，企业经营压力加剧 ，整体发展信心不足
，渠道布局与市场投入趋于保守，线上线下增长全面乏力；嵌入式分体厨电
、全屋套系化家装持续渗透 ，不断分流目标客群
，行业竞争进一步加剧
。”李宗锴进一步表示。

在业绩承压、行业下行背景下，*ST帅电如何“摘帽 ”？面对当前的行业形势 ，*ST帅电方面表示
，将以集成厨电为核心聚焦集成厨电领域，打造基于产品的核心竞争力 ，强化立体化渠道之间的战略协同和业务布局，实现业务稳健发展；聚焦优势资源
，强化主动营销和资源配称，强化品牌综合竞争；持续推动组织和文化升级 ，创新经营与管理
，打造具有行业竞争力的高绩效团队 。

不过，李宗锴告诉记者 ，从短期来看
，集成灶市场仍将承压运行
。随着后续房地产市场逐步趋稳 、精装市场提质修复，集成灶行业有望缓慢修复 ，但整体仍以出清为主基调。“品牌需聚焦产品升级
、优化旧改布局
，方能稳步对冲下行压力 。
”

对于相关问题，*ST帅电董秘办一位工作人员表示 ，由于公司目前没有证券事务代表
，采访对接工作都是董秘在处理，“但董秘现在在出差 ，采访函会先转给董秘”
。此后，记者多次联系*ST帅电方面
，但电话均无人接听。一位接近*ST帅电董秘办的人士告诉记者，可以帮忙催促董秘回复 ，但截至发稿尚未收到回复 。

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