铜：市场情绪紧张，铜价延续震荡

　　周三晚沪铜主力反弹至105140元 ，伦铜反弹至13640美金 。

　　宏观中性偏空。美伊谈判进入最后阶段，双方将签署正式结束战事的意向书
，并开启30天的谈判，但美联储会议纪要显示多数与会者认为若通胀持续高于2%应适当加息 ，市场不再押注今年降息空间
，30年期美债收益率升至5.19%，接近2007年全球金融危机爆发前水平 ，宏观氛围整体偏弱
。

　　基本面中性偏多。昨日上期所铜仓单减少1236吨至10万吨
，LME铜去库1275吨至39.34万吨 。原料供应紧张逐步体现，4月中国铜精矿进口量235万吨 ，环比减少10.6%
，同比减少20%，为近5年来首次出现下滑
。同时 ，海外电力需求增长预期逐步得到验证
，4月中国电线电缆出口28万吨，同比增长18% ，其中美国进口需求居首，中国电线电缆出口量至美国环比涨幅高达约48%。

　　总体来看
，流动性前景受阻，宏观氛围整体偏弱 ，叠加全球铜供应链面临多重短缺
，需求前景风险与供应收缩趋势形成对冲，短时间内铜价或延续高位宽幅震荡 。今日沪铜主力运行参考10.35万-10.6万元/吨
。策略上 ，短线区间为主
，中长线择机布局多单。

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　　本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠 ，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证
，据此投资，责任自负 。本报告不构成个人投资建议 ，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标 、财务状况或需要
。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（虞璐彦/Z0023596
，仅供参考）

　　镍&不锈钢：

　　消息面上，印尼成立自然资源出口机构 ，由指定国企作为部分资源的唯一出口商，政府定价能力进一步提升
，但实际影响仍有赖观察后续执行情况 。宏观层面，美国通胀数据走强持续打压有色板块风险偏好 ，镍价压力仍在
。从基本面来看
，菲律宾雨季结束，矿山出货意愿有所增强 ，印尼方面镍矿仍然偏紧
，尤其是高品位镍矿相对紧缺。纯镍现货成交表现一般，但期货市场仓单量偏高 ，对期价形成一定压制 。不锈钢方面
，现货市场成交疲软，库存以主动去库为主。

　　沪镍2606参考区间135000-150000元/吨
。SS2606参考区间14300-15500元/吨。操作上 ，暂时观望 。

　　重要声明：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成
，资讯中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠 ，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此交易
，责任自负
。本报告不构成个人交易建议，也没有考虑到个别客户特殊的交易目标、财务状况或需要。客户应考虑本资讯中的任何意见或建议是否符合其特定状况 。（刘佳奇/期货交易咨询从业信息：Z0022848 ，仅供参考）

　　多晶硅：

　　下游补库需求显现
，部分提振市场情绪
。短期来看多晶硅现货价格韧性较强，难以跌破现金成本。但下游环节对后市预期依然较差 ，虽然部分下游酝酿涨价
，但能否成功顺价依然不确定 。从全球供需对比来看，我们预计5月多晶硅全球库存去化幅度将相较此前有进一步改善 ，然而高库存压力依然存在
，或将继续对价格施压
。

　　PS2606预计运行区间32000-42500元/吨。操作上，暂时观望 。

　　重要声明：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成 ，资讯中的信息均来源于公开可获得资料
，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证 ，据此交易，责任自负
。本报告不构成个人交易建议
，也没有考虑到个别客户特殊的交易目标
、财务状况或需要。客户应考虑本资讯中的任何意见或建议是否符合其特定状况 。（刘佳奇/期货交易咨询从业信息：Z0022848，仅供参考）

　　铝：氧化铝现货价格小幅下跌 ，期货价格止跌企稳。甘肃某铝厂本周招标万吨氧化铝
，到厂价格2840元/吨左右，较上一期下跌20元/吨 ，折出厂价2665元/吨
。供应端广西地区供应压力持续凸显
，目前已实现340万吨新产能投产，另外还有460万吨产能未投 ，预计5月下旬能有220万吨产能继续投料。另外6月到期仓单仍有25万吨左右
，6月供应压力较大 。海外运费小幅上涨，未来矿价上涨预期仍存 ，远期合约下方有成本支撑
。消息空窗期
，盘面压力持续增加，短期关注09合约2700整数关口支撑力度。

　　氧化铝09合约运行区间2700-2850元/吨 ，区间内高抛低吸 。

　　美伊谈判出现缓和迹象，海外油价大幅下跌
。市场对通胀担忧有所缓解
，全球债券价格反弹，宏观情绪有所改善。基本面看海外供应缺口中长期存在 ，LME铝现货库存持续走低 。国内4月铝材出口大幅增加
，预计5月出口将进一步提升
。供应端压力仍存，主要增量来自内蒙古扎铝二期新建投产 ，及辽宁象屿铝业稳步复产。目前铝锭及铝棒库存保持小幅去化
，沪铝小幅反弹后现货成交一般 。目前处于多空交织的局面，后续关注5月去库力度 ，若不及预期
，则上方压力将持续显现
。

　　沪铝06合约运行区间24200-24900元/吨，反弹多单止盈。

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　　本报告中的信息均来源于公开可获得资料 ，中信建投期货力求准确可靠
，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资 ，责任自负 。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况
。（王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983
，仅供参考）

　　锌：隔夜沪锌偏强震荡。宏观面，特朗普称美伊即将达成协议 ，中东局势缓和预期影响下宏观情绪修复 。原料端
，内外TC再度下调，国内增量有限同时进口因价差难以补充 ，预计月内仍有下行空间；据百川统计
，5月上旬部分炼厂新增减量，常规检修外利润压力逐步显现 ，产量环比减量较月初预期增加
，供应端压力略有放缓；需求端，初端开工企稳为主 ，不过高价影响下现货维持贴水
。整体而言
，宏观情绪修复，短时锌价企稳震荡为主。操作上 ，沪锌区间操作，沪锌主力合约运行区间24200-25200元/吨附近 。

　　铅：隔夜沪铅偏强震荡
。基本面来看
，供应侧，原生方面 ，国内矿山产量有限
，TC企稳，进口矿仍以长单到货为主 ，同时海外产量有所缩减
，同样止跌企稳；据百川盈孚调研，原生开工小幅上行 ，不过进口窗口尚未打开
，供应增量整体一般。再生方面，回收商仍以捂货惜售为主 ，市场现货流通有限；炼厂利润仍然不佳
，冶炼厂整体维持低开工 。消费侧，终端消费仍处于淡季阶段 ，不过低价下下游采购积极性提高
。总体而言，供需维持两弱
，预计铅价低位震荡为主。操作上，沪铅区间操作 ，主力合约运行区间16000-17000元/吨附近 。

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　　王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983

　　铝合金：隔夜合金偏强震荡。宏观面
，特朗普称美伊即将达成协议，中东局势缓和预期影响下宏观情绪修复
。基本面看 ，原料端
，废铝价格跟随铝价调整，精废价差持续收窄；供需端 ，据富宝统计，国内冶炼利润仍有一定程度收窄
，而反开等政策限制使得炼厂开工意愿明显下滑，炼厂减产或逐步兑现 ，但终端消费表现仍然不佳；总体来看
，基本面或有改善，预计合金下方空间受限。操作上 ，铝合金区间操作
，主力合约运行区间22500-23500元/吨附近 。

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　　王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983

　　贵金属：贵金属有所反弹，主要受美伊谈判推进所释放的地缘缓和信号影响
。隔夜特朗普方面声称“美伊之间谈判已进入最终阶段” ，双方斡旋人员正拟定意向书以结束战事进行后续谈判，叠加伊朗方面亦表示“将在对美国不信任情形下开展谈判 ”
，释放美伊冲突趋缓信号，原油价格与美元美债同步走弱 ，对贵金属昨日反弹形成支撑。但美联储会议纪要表示多位官员同意“若通胀持续高于2%则进行加息”
，仅少数官员支持降息，联储官员偏鹰表态令贵金属上方压力仍存 。总体而言 ，地缘缓和信号释放令贵金属得到一定支撑
，但加息预期升温令贵金属仍有宽幅波动风险
。

　　操作上，黄金长线多单可持续持有 ，银铂钯暂观望。沪金2606参考区间975-1015元/克
，沪银2608参考区间17500-19000元/千克，广铂2606参考区间470-500元/克 ，广钯2606参考区间315-345元/克 。

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